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据西雅图时报 05月05日报道 物价上涨让人们脾气暴躁。尽管经济在增长，失业率也很低，但物价上涨抑制了消费者的信心。

但是，通货膨胀究竟是如何伤害、帮助和迷惑人们的？每个人都知道生活成本增加了，然而，除非你经常拿出计算器，否则你不可能知道你的工资是否跟上了通货膨胀的步伐，股市是否真的达到了真正的顶峰，或者彩票大奖是否像营销人员所说的那样诱人。

有一个花哨的名称来形容人类的普遍失误，即无法看清主要由通货膨胀造成的华而不实的价格。这种普遍存在的无法识别金钱真正价值的现象被称为金钱幻觉。

耶鲁大学经济学家欧文·费舍尔（Irving Fisher）在近一个世纪前写了一本关于它的书。英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯推广了这一观点。行为经济学家对其进行了广泛的研究。但是，当物价相当稳定时，他们的见解往往会被遗忘，就像三年前美国的物价一样。

当通货膨胀率每年以2%左右的速度增长时，谁会真正关心它呢？尽管老一辈的人也会注意到这一点，因为即使年通胀率为2%，物价也会每36年翻一番。

但既然我们已经在高通胀的环境中生活了一段时间，每个人都会或多或少地产生金钱幻觉。

根据政府的消费者物价指数通胀计算器，2021年3月的1美元如今只值不到85美分。当我把这个数字记在脑子里时，我银行账户里的美元就显得特别不值钱了。而我从1977年夏天就开始全职工作了。计算器显示，我在第一份工作中赚到的每一美元，在2024年只值19美分。

当然，现在每个人都知道美元的购买力已经下降。当你每天看到的产品价格都在上涨：一加仑汽油、一条面包、一杯咖啡，你就知道物价上涨了。

即便如此，人们还是很容易重新认为一美元就值一美元，而且一直如此。

股票和彩票
通胀对市场的某些影响已被广泛报道，但我认为通胀对股票和债券的深远影响却被普遍低估了。

首先，关于通货膨胀的代价有几点是明确的。由于美联储一直在打击通胀，短期利率居高不下。而连续几个月的糟糕通胀数据使得美联储不太可能很快降息。债券市场对美联储的信号以及交易者对通胀和经济增长的判断作出反应，收益率飙升。受此影响，一系列消费信贷利率陡增。其中包括抵押贷款、信用卡和个人贷款。

此外，本月人们逐渐意识到美联储并不急于降低利率，这使得股市停滞不前。

我最近写过一篇关于通胀的文章。在最近的牛市反弹中，人们经常兴高采烈地提到标准普尔500指数的新高，但却没有考虑到消费价格的上涨。经通胀调整后，股市在3月份才接近多年来的首次新高。我依据的是耶鲁大学经济学家罗伯特·席勒（Robert Shiller）的分析，他长期以来一直使用通胀调整后的数据来戳穿货币幻觉的面纱。由于过去几周的挫折–高通胀和股市不振–按实际价值计算，市场已跌破峰值水平。

在通胀时代，使用名义回报率会让你得出市场正在创造惊人回报的错误结论。

这是另一种金钱幻觉的产物，各州政府正在无情地利用它：彩票大奖。正如我在今年3月所写的那样，最近接二连三的巨额大奖是被可疑的营销手段、高利率和通货膨胀人为抬高的。

当熟练的营销人员利用金钱幻觉时，会让不明真相的人兴奋不已，从而将辛苦赚来的钱投入到彩票和浮躁的股市等骗局中。

不快乐的工人
“房租太贵”这句老话现在又引起了共鸣。高昂的住房成本已被纳入政府指数，并在近期的官方通胀增长中占据了相当大的比重。

工资是另一个令人头疼的问题。大量调查显示，许多上班族认为他们的工资跟不上生活成本。至于他们的工资是否真的跟上了，还有待商榷。平均工资的官方数据不稳定，难以解释。

经济学家大卫·奥托（David Autor）、安妮·麦克格鲁（Annie McGrew）和阿林德拉吉特·杜比（Arindrajit Dube）的精心研究表明，对于低收入人群来说，实际工资已经上涨，消除了美国富裕工人和贫困工人之间长期存在的近40%的工资差距。

即便如此，由于食品、住房和交通等生活必需品的通胀对低收入人群造成的压力比富人更大，因此这些工资增长是否得到了很好的认可还不清楚。

事实上，哈佛大学和布鲁金斯学会的学者斯蒂芬妮·斯坦切瓦（Stefanie Stantcheva）在席勒早期研究的基础上进行的研究发现，事实并非如此。

人们倾向于将通胀带来的痛苦归咎于政府，并将自己获得的加薪归功于自己，甚至对加薪似乎跟不上生活成本而感到愤怒。

这是通胀高企时的一个核心问题。

经典论文《货币幻觉》中发现，在高通胀时期，雇主可以不给工人加薪，但在通胀调整后，加薪相当于大幅减薪。

假设通胀率以每年4%的速度上升，而你的加薪幅度为2%。你的实际工资被削减了。如果没有通胀，你的工资被削减了1%，你也被削减了工资，但与高通胀的情况相比，你损失的钱更少。奇怪的是，工人们倾向于认为实际工资降幅越大越公平。

目前情况
目前，与经济增长和就业情况相似的时期相比，消费者情绪调查偏低。斯坦福大学的经济学家尼尔·马霍尼（Neale Mahoney）和瑞安·卡明斯（Ryan Cummings）认为，通货膨胀和对物价水平的持续不满很可能是原因所在。

回顾过去的高通胀时期，他们做了一些粗略的计算，结果显示，通胀对消费者情绪的负面影响每年会削弱 50%。换句话说，它们的半衰期约为一年。

在截至三月份的三年里，物价上涨了17.9%。根据马霍尼的模型，最关键的是，假设通胀率立即降至美联储预测的年均2.5%，那么到11月份，消费者情绪将上升8个百分点。

当然，所有人都希望通胀率会下降，这样我们就可以安心过普通人的生活。但我认为还需要很长一段时间才能忘记美元的缩水。