美国联准会（Fed）最新利率决策将在美东时间3日下午2时（台湾4日凌晨2时）出炉，市场关注焦点不是这次是否再升息1码（0.25个百分点），那决定早在预料之中，而是会后声明和Fed主席鲍尔对未来利率路径会透露什么风声。巴隆周刊（Barron’s）报导，Fed的最新货币决定很可能决定美股标普500指数接下来能否在大型科技股领军下，继续向上攻坚，还是反转向下。

今年来，标普500指数之所以上涨，主要靠一小撮超大型股撑起。券商Oanda分析师Kelvin
Wong指出，标普500指数市值最大的八支成分股，合计对该指数年初至4月28日的涨幅贡献了102%。这八支股票分成两群：“FAANG”和“MNT”，分别指Facebook母公司Meta

Platforms、苹果（Apple）、亚马逊（Amazon）、Netflix和Google母公司Alphabet，以及微软（Microsoft）、辉达（Nvidia）和特斯拉（Tesla）。

这意味着，标普500指数其余492支成分股的平均报酬率是负的，反映市场广度（breadth）很弱，意味“美股市场表现头重脚轻”，一发生突如其来的冲击，涨势就有倾倒之虞。

分析“市场广度”，藉以评估牛市和熊市的涨势或跌势持不持久，并不是新的观察。一般认为，涨势或跌势分布得更广、遍及更多类股，会比由几家大型股行情摆荡牵动的涨势或跌势，更具说服力。

巴隆分析师Nicholas Jasinski和Oanda的Kelvin
Wong都认为，总体经济力量已导致目前市场广度受限。尤其最近美国银行业动荡一波波，已助长市场对Fed货币政策不久后将“转向”的预期。市场现在揣测，Fed过去一年来大幅升息抗通膨的这波紧缩循环已接近尾声，即将转向更宽松的货币政策。

随着Fed政策由紧转松的预期发酵，美国公债殖利率近来已陡降。

之前在公债殖利率走高时，像特斯拉这种成长导向型股票首当其冲，因为债券殖利率升高往往会让这类公司预估未来现金的现值打折扣，进而打击其股票估值。现在，情势则倒转过来。

Fed
3日宣布的货币政策决定，可能为年初这波涨势推波助澜，但另一方面也可能逆转这波涨势。股市投资人虽普遍预期Fed这次将再升息1码，但注意力将集中在鲍尔提供什么前瞻指引，尤其在经济衰退疑虑加深和银行动荡频仍之际，市场对年底前Fed或许会降利率的期待已升高。

Wong说：“如果新一波降息循环提前在2023年下半年到来，那么就可能启动金融情势加速放松，可能（透过股票买回）强化FAANG MNT股票族群的盈余潜力和买盘需求。”

他提到，目前为止，唯恐通膨居高不下和消费者及企业对通膨的预期变得根深柢固，Fed的前瞻指引一直不愿释出降息循环将在2023年启动的讯息。这情况在3日是否会起任何变化，市场正屏息观望。